来源：中国基金报三星证券
【导读】净利腰斩、市值缩水，“非洲之王”传音控股还能守住王座吗？
曾被誉为“非洲之王”的传音控股，似乎正在经历上市以来最严峻的考验。
2025年半年报显示，公司营收为290.77亿元，同比下滑15.86%；归母净利润为12.13亿元，同比骤降57.48%。
更令人担忧的是，自2024年三季度起，传音控股已连续四个季度出现业绩下滑，其中，2025年一季度净利润同比下跌69.87%，创下上市以来单季最大跌幅。
近年来，传音控股股价出现较大波动。8月27日，传音控股报收于85.33元/股，市值从巅峰时期的近2000亿元缩水至不足千亿元。
业绩急转直下
“非洲神话”失速
长期以来，传音控股凭借对非洲市场的深耕与本地化战略，坐稳非洲智能机出货量第一。然而，自2024年第三季度开始，传音控股营收和净利润双双下滑三星证券，业绩连续四个季度承压。2025年一季度，传音控股更是创下上市以来单季度归母净利润最大跌幅，跌幅高达69.87%。
在业内看来，非洲大陆作为全球智能手机市场最后一块待开采的“金矿”，早已成为手机厂商“重兵”布局的核心“战场”。
Canalys数据显示，2025年一季度，传音在非洲的市场份额由去年同期的52%降至47%，出货量萎缩至900万部，是前五阵营中唯一出现下滑的品牌。尽管二季度市占率回升至51%，但同期小米出货量增长32%，荣耀更是暴涨161%，势头逼人。
小米此前率先出击，采取了“贴地战略”，主推子品牌Redmi的低价系列，主攻超低端市场，价格区间与传音重合，形成直接竞争；同时，小米还把国内的“米粉节”引入非洲。
荣耀则聚焦高端化，其Magic系列产品抢占高端市场；同时，通过与非洲网络运营商MTN和Vodacom合作，推出手机与通话分钟的捆绑方案，提高了荣耀的销量和知名度。
竞争加剧的同时，传音控股赖以为生的非洲市场毛利率出现下滑。2024年，非洲区域收入为227.19亿元，毛利率同比下降至28.59%，说明即便在“大本营”，传音控股的盈利能力也正被对手不断挤压。
多元化与高端化
新故事能否撑起旧王座？
“海水变红”、竞争加剧，传音控股正在加速寻找第二增长曲线。
传音控股在财报中表示，公司在新兴市场拓展家电、配件、移动互联网服务等新业务，同时向高端市场发力。
2025年3月，在世界移动通信大会（MWC）上，传音控股旗下TECNO品牌推出AI手机、笔记本与智能眼镜，试图构建“AI全生态”。此前，Phantom X2系列和折叠屏机型Phantom V Fold发布，也已显露其品牌升级的意图。
然而，相比小米和荣耀已经在高端市场的规模突破，传音控股的AI与折叠屏更多仍处于“试水”阶段，能否转化为销量和利润仍存疑问。
此外，传音控股高端化的道路并不平坦：一方面，国内厂商正以极高速度抢占市场；另一方面，国际巨头在专利与生态上形成合围。
值得注意的是，传音控股也在尝试跨界。据财报披露，公司积极实施多元化战略布局，在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。
今年6月曾有消息称，传音控股已成立出行事业部，将进入两轮电动车市场。
记者查阅2024年财报发现，传音控股投资的私募基金在2024年新增了两个投资标的，其中一个为电动两轮车行业公司。该基金的投资目的为产业协同，传音控股作为有限合伙人持有34.86%的出资比例。
曾经在非洲市场所向披靡的传音控股三星证券，如今正面临多重压力。多元化与高端化战略虽已启动，但远未到收割成果的时刻。而在全球手机行业进入存量竞争时代之时，“非洲之王”能否继续守住王座？
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